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华安证券--新三板:精选层网下询价亮点一再 市场化定价机制再进一步

2020-07-05

【钻研通知内容撮要】

事件:6月29日,精选层始批两家企业公告询价效果:按照颖泰生物(833819.OC)发布的《股票向不特定相符格投资者公开发走并在精选层挂牌发走安排及询价公告》、《股票向不特定相符格投资者公开发走并在精选层挂牌发走公告》,发走底价:4.75元;发走手段:采用战略配售、网下发走和网上发走相结相符的手段;发走数目:颖泰生物本次发走股份数目10,000万股,其中网下初起发走数目4200万股,网上初起发走数目2800万股,初起战略配售数目3000万股;发走价格:发走人和保荐机构按照询价效果商议确定的发走价格为5.45元/股,发走市盈率24.77。召募资金:展望发走人召募资金总额54,500万元,扣除约2,941万元(不含税)的发走费用后,展望召募资金净额51,559万元。

按照艾融柔件(830799.OC)发布的《股票向不特定相符格投资者公开发走并在精选层挂牌发走安排及询价公告》、《股票向不特定相符格投资者公开发走并在精选层挂牌发走公告》,发走底价:16-45元/股;发走手段:采用战略配售、网下发走和网上发走相结相符的手段;发走数目:艾融柔件本次发走股份数目880万股,其中网下初起发走数目492,80万股,网上初起发走数目211.20万股,初起战略配售数目176万股;发走价格:发走人和保荐机构按照询价效果商议确定的发走价格为25.18元/股,发走市盈率49.31。

召募资金:展望发走人召募资金总额22,158.40万元,扣除约2,464.05万元(不含税)的发走费用后,展望召募资金净额19,694.35万元。

主要不悦目点:精选层发走承销制度在定价、申购及配售方面形成特色机制截至6月30日已有14家企业发布精选层挂牌发走安排及询价公告,进入发走环节。同是注册制添量改革的入口,荣誉资质科创板和新三板精选层在发走承销层面的制度供给都以市场化定价为导向,精选层在借鉴科创板制度框架的基础上更偏重与市场的疏导,详细在定价、申购及配售等方面做出不搀杂制度安排。

在定价环节,不同于科创板询价、创业板询价或定价的手段,精选层企业可选择询价、竞价或直接定价确定发走价格。因询价借助网下投资者促进价值发现,有助于二级市场形成相符理的估值预期,成为现在精选层企业的主流定价选择,已进入发走环节的14家企业中有13家采用询价发走,仅1家龙泰家居(831445.OC)采取直接定价手段。

在申购环节,不同于科创板、创业板的名誉申购,精选层在实践初期采用全额资金申购,并竖立申购资金三天凝结期。在精选层企业走业松散、市值分化的情况下,相比同时松散众只申购,精选个股有看获得更高收入。

在配售环节,精选层竖立战略配售和超额配售制度,从战略配售对象数目控制(不超过10人)、配售比例(最高不超过30%)和锁按期(不少于6个月)看,机构投资者始末参与战略配售可获得比网下申购更高的配售比例,挑高资金集体行使效好。

精选层市场化定价机制活跃网下报价,专科投资者成为新股发走定价主体相较科创板,精选层公开发走的定价收敛机制更为宽松,科创板网下申购仅向机构投资者盛开而精选层批准已足必定条件的幼我投资者进场,从颖泰生物与艾融柔件的发走安排及网下询价效果看,幼我投资者报价活跃、区间相符理,成为新股价格发现的中坚力量。